El forward: Productos Derivados

Un contrato forward, es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado en una fecha preestablecida. Las transacciones no se realizan en bolsa, son realizadas en los mercados OTC (Over the counter).

En  España se realizan a través de MEFF siendo este un  mercado secundario oficial regulado por la ley española e integrada en Bolsas y Mercados Españoles (BME), el operador de los Mercados de Valores españoles. MEFF está bajo la supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Ofreciendo servicios para la negociación y actúa como cámara de contrapartida central de futuros y opciones sobre el IBEX-35, sobre acciones y sobre el Bono Nocional Español.

Entre los forward más conocidos existen:

El Forward de Divisas: Transacción de cambio a futuro mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender divisas a un tipo previamente preestablecido, siendo de carácter obligatorio para ambas partes.

Existen dos formas de solución en el forward de divisas:

·         Por compensación (Non Delivery Forward) en el cual al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot (cash) contra el tipo de cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente.

·         Por entrega física (Delivery Forward) al vencimiento el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.

Ejemplo:

Sport Extreme S.A necesita importar dentro de 90 días material prima por un valor 1 USD, con el fin de eliminar la volatilidad del cambio (asegura hoy el tipo de cambio), contratando un Forward EUR/USD para comprar 1 USD a 90 días a un precio de EUR 3,5825.

Transcurridos los 90 días  Sport Extreme tendrá la obligación de comprar 1 USD al tipo de cambio preestablecido de EUR 3,5825

Puede ocurrir que transcurridos los 90 días Sport Extreme el tipo de cambio spot se ha establecido en EUR 3,60000 por USD, por lo que Sport Extreme ganaría 0,0175 (3,60000-3,5825).

Por el contrario puede suceder que transcurridos los 90 días el tipo de cambio se fije en EUR 3,4800 por USD, resultando de esta operación una pérdida para Sport Extreme 0,1025 (3,4800-3,5825)

Mediante el Forward contratado Sport Extreme eliminó el riesgo del tipo de cambio y puedo considerar su costo considerando el tipo de cambio spot para el USD en EUR 3,5825.

Forward Rate Agreement (FRA)

Mediante este contrato se pretende eliminar el riesgo de fluctuación del tipo de interés durante el periodo futuro preestablecido.

Los contratantes de este tipo de modalidad contractual son denominados, receptor fijo al que recibe el pago al tipo de interés fijo y paga tasa de interés flotante, mientras que el denominado receptor flotante será el encargado de realizar pagos fijos y recibir a cambio los pagos flotantes. El tipo de interés fijo es determinado en la fecha de la firma del contrato, acto en el cual no hay ningún intercambio de dinero. Mientras que el tipo de interés flotante estará determinando en la fecha del inicio del contrato.

Ejemplo:

Una sociedad anónima compra FRA “dos meses contra cinco” porque dentro de dos meses contratará con su banco por  100000 USD a una tasa de interés Libor a tres meses +5/8 con un plazo de vencimiento a por tres meses.

Esta sociedad quiere una tasa de interés fija por lo tanto se cobertura sobre un préstamo de 100000 USD a la tasa fija de 9,5% nominal anual.

Suponiendo que al inicio del contrato FRA, dentro de dos meses, la tasa de Libor a tres meses es  10% nominal anual. La liquidación del FRA será:

·         Periodo 2

 Libor por un trimestre es 10%/4 = 2,5% trimestral; tasa fija 9,5%/4 = 2,5 % trimestral.

·         Periodo 5

Cálculo del interés al vencimiento del FRA: 100000*((10%-9,5%)/4) = 1250000 USD por trimestre

·         Liquidación del FRA

Valor actual pagado al inicio del FRA, en el mes 2, 125000 USD/ (1+0,0250) = 121951,22

Por lo que el banco pagará a la sociedad 121951,22 USD

Conclusiones.

La finalidad  de los forward y contratos de futuros es cubrir los riesgos presentados por los movimientos en el precio del producto o en las principales variables económicas como es el tipo de cambio y la tasa de interés.